【國金張帥團隊】燃料電池產業鏈深度解析
做為資本市場最早進行燃料電池產業研究的機構，我們自2015年以來完整覆蓋了產業的上中下游從制氫到車輛運營的全行業，舉辦過多場產業論壇，成為溝通產業界與資本市場的良好紐帶。
2018年12月，在燃料電池本輪行情啟動前夕，我們與產業創新聯盟燃料電池分會聯合舉辦了產業論壇，邀請了15家政府與企業的負責人與大家溝通產業。
行情如火如荼發展的這個季度，我們舉行了6場產業鏈聯合調研、8次電話會議，單獨實地拜訪上市未上市企業近40家，實時為市場傳遞最新、最深度的行業情況。
上周，4月2日我們在上海舉辦燃料電池產業論壇，數十位企業家與數百名與會者一起展望了燃料電池產業未來萬億級市場帶來的投資機會。
站在目前時點，建議密切關注：美錦能源，嘉化能源、雪人股份，深冷股份、雄韜股份，大洋電機、厚普股份。
國金燃料電池 | 產業鏈圖
Part 01
國金燃料電池 | 系列深度報告(2016-2019)
2016-2019-2030
一、 運營篇
■ 綜述： FCV在重載長續航領域顯現經濟性，未來成本優勢繼續擴大
■ 應用：中長途重載運輸場景下，FCV是燃油物流車的完美替代者
■ 經濟性：當前補貼情況下FCV全生命周期成本低于燃油物流車
■ 中長期視野：FCV經濟性優勢將逐步擴大
■ 燃料電池物流車示范運營初顯成效，綜合場景下噸利潤**
■ 燃料電池產業當前三大瓶頸，正在有序破解
■ 租賃模式擴展市場空間
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二、 電堆篇
■ 旭日始旦，燃料電池產業進入景氣高峰起點
■ 電堆是燃料電池最關鍵部件，性能滿足商業化需求
■ 國內電堆實現量產，成本進入下行通道
■ 電堆產業鏈國產化進行時
■ 電堆產業鏈相關上市公司
■ 綜述：材料工藝進步+規模化效應驅動燃料電池車降本，規模量產后將降60%
■ 關鍵材料和部件的成本和耐久性是燃料電池實現商業化的基礎
■ 膜電極組件是燃料電池的核心部件，降本需結合技術進步
■ 雙極板：廣泛采用無孔石墨板，材料的不斷優化提供降本可能性
■ 空氣供應系統：現階段降本突破口，長期看成本有60%的下降空間
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三、氫氣篇
■ 氫氣安全嗎？——安全性能不亞于常見燃料，可以滿足應用需求
■ 氫氣的儲運安全嗎？——以氣氫拖車運輸為主，從充裝到儲運安全措施完善
■ 燃料電池車輛安全嗎？——設計完備提供全方位防護，實際運行安全有效
■ 車輛面對事故和極端情況還安全嗎？——儲氫瓶被貫穿火燒不易炸裂，密閉空間氫氣泄露難引發爆炸
■ 加氫基礎設施安全嗎？——已有相關技術規范指導，加快健全行業標準體系
■ 綜述：氯堿制氫可滿足當前下游需求，可再生能源電解水助力實現未來零排放
■ 氯堿工業副產氫：目前最現實的大規模燃料電池用氫氣的來源
■ 水電解制氫：利用可再生能源電解水制氫助力未來實現零排放
■ 石化資源制氫：天然氣裂解制氫為主，水煤氣法對脫硫技術要求高
■ 化工原料制氫：甲醇制氫技術應用于眾多特定場所，但成本較高
■ 氫氣儲運：氣氫拖車滿足現階段要求，液化氫技術是發展方向
■ 集中制氫廠的運輸準備環節：氫氣壓縮/液化、存儲及加注
■ 氣氫運輸：拖車運輸前期投資低，管道輸氫適用于大規模運輸
■ 液氫罐車運輸：單車載氫能力是氣態載氫的10倍以上，經濟性與儲量大小相關
■ 氫氣運輸方式選擇：氣氫拖車適用于規模小距離近、液氫罐車適合長距離
■ 氫氣的存儲：儲氫材料體積密度大，是未來的發展方向
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四、加氫站篇
■ 加氫站建設運營： 綁定下游需求、降低氫氣成本從而增厚利潤
■ 增強加氫站長期規劃，加速關鍵設備國產化進程
■ 加氫站供應能力及單車投資測算
■ 加氫站的降本之路：努力壓縮制氫和運輸成本
■ 補貼作為后盾，企業擔當先鋒
■ 中國燃料電池進入產業化階段，萬億級產業拉開序幕
■ 基礎設施是產業痛點，加氫站搭臺奠定基礎
■ 大規模低成本氫氣是產業關鍵，氯堿制氫+氣氫拖車是當下合理路線
■ 制氫分析：氯堿制氫可滿足當前下游需求，化石燃料制氫成本低廉，可再生能源電解水助力實現未來零排放
■ 氫氣儲運：氣氫拖車滿足現階段要求，液化氫技術是發展方向
