【國金張帥團隊】燃料電池產業鏈深度解析
做為(wei)資本市場(chang)最早進行(xing)燃料電池產(chan)業(ye)(ye)研究的機構，我們自2015年(nian)以(yi)來(lai)完整覆蓋了產(chan)業(ye)(ye)的上(shang)中下(xia)游從(cong)制氫(qing)到車輛運營的全行(xing)業(ye)(ye)，舉辦過多場(chang)產(chan)業(ye)(ye)論(lun)壇，成為(wei)溝通產(chan)業(ye)(ye)界與資本市場(chang)的良好紐(niu)帶(dai)。
2018年12月(yue)，在燃(ran)料(liao)電池本輪行(xing)情啟動前夕，我(wo)們(men)與(yu)產(chan)業創新聯盟燃(ran)料(liao)電池分會聯合(he)舉辦了產(chan)業論壇，邀請了15家(jia)政府與(yu)企業的負責人與(yu)大(da)家(jia)溝通產(chan)業。
行情(qing)如火如荼發展的這個季度，我們舉(ju)行了6場產業鏈(lian)聯合調研、8次電話會議，單獨實地拜訪(fang)上(shang)市未上(shang)市企業近40家，實時(shi)為市場傳遞(di)最(zui)新、最(zui)深度的行業情(qing)況(kuang)。
上周，4月2日我(wo)們在上海(hai)舉辦燃(ran)料(liao)電池產業論(lun)壇，數(shu)十位企業家與數(shu)百名與會(hui)者一起展望了燃(ran)料(liao)電池產業未來萬億(yi)級市場帶(dai)來的投資機會(hui)。
站在(zai)目前時(shi)點，建議密切關(guan)注：美錦能源，嘉化能源、雪人(ren)股份，深冷(leng)股份、雄韜股份，大洋電機(ji)、厚普股份。
國金燃料電池 | 產業鏈圖(tu)
Part 01
國金燃料電池 |?系列深(shen)度報告(2016-2019)
2016-2019-2030
一、 運營篇
■ 綜述： FCV在(zai)重載長續(xu)航領域顯現經濟(ji)性，未(wei)來成本(ben)優勢(shi)繼(ji)續(xu)擴大
■?應(ying)用：中長途重載(zai)運輸場(chang)景下，FCV是燃油物流(liu)車(che)的完美替代者(zhe)
■?經濟性：當前補貼(tie)情況(kuang)下(xia)FCV全生命周期(qi)成本低于燃油(you)物流車
■?中(zhong)長期視野：FCV經濟性優勢將(jiang)逐步(bu)擴大
■?燃料電池物流車示范運營初顯(xian)成效，綜合場景下噸利潤最高
■?燃(ran)料電(dian)池產(chan)業當前三大(da)瓶頸，正在有(you)序破解
■?租賃模式(shi)擴展市場空(kong)間?
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二、 電(dian)堆(dui)篇(pian)
■?旭日始旦，燃(ran)料電(dian)池(chi)產業進入景氣高峰起點(dian)
■?電堆是燃(ran)料電池最(zui)關鍵部件，性能(neng)滿足商業化(hua)需求
■?國(guo)內電堆實現量產，成本進入(ru)下行通道
■?電堆產(chan)業鏈國產(chan)化進行時?
■?電堆產(chan)業鏈相關(guan)上市公(gong)司?
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■?綜(zong)述：材料工(gong)藝進步+規模(mo)化效應驅動燃料電池車(che)降本，規模(mo)量產后將降60%
■?關鍵材料(liao)和部件的成本和耐久(jiu)性是燃料(liao)電池實現商業化的基(ji)礎
■?膜電極組件是燃(ran)料電池的(de)核心部(bu)件，降本需結合(he)技(ji)術進步
■?雙極板：廣泛采用(yong)無(wu)孔石墨板，材料的不斷優化提(ti)供降(jiang)本可能性
■?空氣供應系統：現階(jie)段降(jiang)本突(tu)破(po)口，長期看成本有60%的(de)下(xia)降(jiang)空間
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三、氫氣篇
■?氫(qing)氣安全嗎？——安全性能(neng)不亞于常(chang)見(jian)燃料，可以滿足(zu)應用需求
■?氫氣的儲(chu)運安全嗎(ma)？——以氣氫拖車運輸為主，從充(chong)裝到儲(chu)運安全措施完善
■?燃料(liao)電池車輛安全嗎？——設計完(wan)備提供(gong)全方位防護，實際運行安全有效
■?車(che)輛(liang)面對事故和極端情況還安全嗎？——儲氫瓶被(bei)貫(guan)穿(chuan)火燒不易炸(zha)裂，密閉(bi)空間氫氣泄露難引發爆(bao)炸(zha)?
■?加氫基(ji)礎設施安全嗎？——已有相(xiang)關技(ji)術規(gui)范指導(dao)，加快健全行業標(biao)準(zhun)體系
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■?綜述(shu)：氯堿制氫可滿足當前下游(you)需求，可再生能源電(dian)解水助力實(shi)現未來零排(pai)放
■?氯(lv)堿(jian)工業副產氫：目前(qian)最(zui)現(xian)實的大規模燃(ran)料(liao)電池用氫氣(qi)的來(lai)源
■?水電(dian)解(jie)制氫(qing)(qing)：利用可再生能源電(dian)解(jie)水制氫(qing)(qing)助力未來實(shi)現零排(pai)放
■?石化(hua)資源制氫：天(tian)然氣裂解制氫為主，水煤氣法對脫硫技術要求高
■?化工原料(liao)制氫(qing)：甲醇制氫(qing)技術應用于眾多特定場所，但成(cheng)本較(jiao)高
■?氫氣儲運：氣氫拖車(che)滿足現(xian)階段要求，液(ye)化氫技術是(shi)發展方向
■?集中制(zhi)氫(qing)廠的運(yun)輸準備(bei)環節(jie)：氫(qing)氣(qi)壓縮/液(ye)化、存儲及加注
■?氣氫運輸(shu)：拖車運輸(shu)前期投資低，管道輸(shu)氫適用于大規模(mo)運輸(shu)
■?液氫罐車(che)運輸(shu)：單(dan)車(che)載(zai)氫能力是氣態載(zai)氫的(de)10倍以上(shang)，經濟性與儲(chu)量(liang)大小相關
■?氫(qing)(qing)(qing)氣運輸方式(shi)選擇：氣氫(qing)(qing)(qing)拖車適用于規模小距(ju)離近、液氫(qing)(qing)(qing)罐車適合長距(ju)離
■?氫氣(qi)的存(cun)儲：儲氫材料體積密度大，是未來的發展方向
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四(si)、加(jia)氫站篇
■?加氫(qing)站(zhan)建設(she)運營： 綁定(ding)下(xia)游需求、降低氫(qing)氣成本從(cong)而增厚利潤
■?增強加氫(qing)站長(chang)期規劃，加速關鍵設(she)備國產化進程
■?加氫(qing)站(zhan)供應能力及單車投資測算
■?加氫站的降本之路：努力壓縮制(zhi)氫和運輸成本
■?補貼作為后盾(dun)，企業(ye)擔當先鋒
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■?中國燃(ran)料電(dian)池進入產(chan)業化階(jie)段，萬億(yi)級產(chan)業拉開序幕
■?基(ji)礎設施是產業(ye)痛點，加氫站(zhan)搭臺(tai)奠定(ding)基(ji)礎
■?大規模低成本氫氣是產業(ye)關鍵，氯堿制氫+氣氫拖車是當下(xia)合理路線
■?制(zhi)氫(qing)分(fen)析：氯(lv)堿制(zhi)氫(qing)可(ke)滿(man)足當(dang)前下(xia)游需求(qiu)，化石燃料(liao)制(zhi)氫(qing)成(cheng)本低廉，可(ke)再(zai)生能源電解(jie)水助力實(shi)現未來零排放?
■?氫氣儲運：氣氫拖車(che)滿足現階段要(yao)求，液(ye)化氫技術是發展方向(xiang)
